11月1日，江西水利電力大學官方微信公眾號發文稱，段永平向該校捐贈了價值約1500萬元的貴州茅臺股票。

隨后，段永平在社交媒體上回應：“其實只是1萬股茅臺，他們(江西水利電力大學)每年花分紅就好，市值只是暫時的。”

事實上，段永平長期看好酒業，今年以來已連續三次逆勢加倉茅臺。

都說資本是商業嗅覺敏銳的逐利者，從段永平捐贈股票與持續加倉茅臺的行為不難看出，眾多資本認為當前白酒板塊正處于抄底的好時機。

一年三次加倉，資本眼中的酒業2025年

作為“中國版巴菲特”，段永平自2012年起便持續持有貴州茅臺股票。2025年，盡管酒業下行波及到茅臺，但段永平仍分別在1月9日、6月30日與10月13日三次披露加倉貴州茅臺。

段永平認為，茅臺具有“越存越值錢”的天然屬性，碰上不好賣的時候，只是被動多了一些年份酒，后續反而能賺得更多。

近期，有雪球網友就茅臺第三季度利潤下滑向段永平提問：“如果茅臺未來兩三年開啟負增長，您會修正對茅臺的價值判斷嗎?”

段永平回復：“不會。”

在他看來，投資最重要的是看商業模式，不然大家就很容易只見樹木不見森林，全部盯著眼前這一個月、一個季度的波動來決定買賣行為。

對于酒業，段永平多次強調，白酒的商業模式是頂級的，具有無需持續投入研發、產品越存越值錢、有成癮性等優勢。這些特點讓白酒企業能在相對穩定的經營環境中獲利，且具備較強的抗風險能力。

據悉，除了段永平，近兩年包括高瓴投資、廈門建發、恒安基金在內的眾多資本紛紛布局酒業。

廈門建發集團有限公司總經理、廈門建發股份有限公司黨委書記、董事長鄭永達表示，公司看好本土白酒品牌的發展潛力，未來將致力于通過建發的全球布局與資源，賦能區域白酒品牌的發展，打造行業標桿。

資本向來以商業嗅覺靈敏著稱，它們用真金白銀告訴世人，大家不必為2025年三季報的短暫業績下滑焦慮，白酒行業未來依然擁有巨大的發展空間。

從世界與歷史角度出發，白酒的天沒塌

我們要站在世界經濟發展的角度，客觀看待中國白酒的真實情況。

國際葡萄酒與烈酒研究機構IWSR《2025年高端烈酒戰略研究》數據顯示，高端烈酒在2024年全球銷售額下降了8%，減少近10億美元產值。

受此影響，帝亞吉歐2025財年(2024年7月1日-2025年6月30日)全球凈銷售額為202.45億美元，同比下滑0.1%;凈利潤為25.38億美元，同比下滑39.1%。

2026財年第一季度，保樂力加全球營收下降14.3%至23.84億歐元。

法國干邑行業協會(BNIC)表示，為應對產能過剩，法國干邑地區計劃砍伐1萬至1.35萬公頃葡萄園，相當于縮減當地約八分之一的葡萄種植面積。

2025年，除個別熱門高科技產業，包括餐飲、零售業、影視在內的眾多傳統行業均受全球經濟下行影響，都處在氣喘吁吁的衰退當中，白酒很難獨善其身。

酒業從業者容易因“只緣身在此山中”，放大了行業下行的焦慮。我們應用產業發展觀看待問題：2025年，白酒的天沒有塌，未來依然前景遠大。

從縱向比較來看，每當行業深度調整，各大名優酒企總能通過自我革新，推動全行業快速走出困境。

2012年，酒業因“三公消費”開啟新一輪深度調整。次年，在白酒上市公司TOP5中，僅貴州茅臺實現營收與凈利雙增長。

此后三年，各大名優酒企推進多項改革：在消費場景上，從以政務消費為核心，轉向“商務消費與家庭個人消費共同發展”;在產品打造上，砍掉大量貼牌開發產品，高舉大單品戰略;在渠道端，從倚重大商模式轉向注重C端運營。

經過共同努力，酒業到2015年就開始重新生機盎然。瀘州老窖與汾酒分別在2017年、2019年營收突破百億大關，洋河在2018年營收跨過200億門檻。

習酒、國臺、珍酒們依托茅臺帶動的醬酒熱，實現了從貴州走向全國化發展的跨越。

2025年，酒業持續深度調整，雖然市場表現不及預期，但并沒想象中那么糟糕，大家需要保持信心。

長期堅守vs短期改變，用變革開啟新世界

酒業雖未來可期，但當前正處于新舊周期轉換的關鍵節點，亟需改革突破。

過去很長一段時間，白酒主打精英消費——以名氣大、售價高、利潤大的產品支撐業績基本盤。

在銷售方式上，酒商在端午、中秋國慶、春節三個節假日，只需服務好幾個團購客戶，全年業績就有保障;在消費場景上，主要面向商務送禮與商務宴請。

這導致白酒總體價格逐年上漲，金融屬性不斷增強。2016年至2024年，中國白酒產量從1358.36萬千升逐年下降至414.5萬千升，但營收卻從6126億元逆勢增長至7964億元，噸位價從4.51萬元/千升漲至19.21萬元/千升，年復合增長率高達44.69%。

然而，處在收入金字塔頂端的高凈值用戶畢竟是少數，他們的消費意愿受宏觀經濟影響較大，且愿意支付的品牌溢價也有上限。近兩年，白酒價格倒掛正是價格漲到天花板的體現。行業需去除價格泡沫，未來要向基數更大的大眾消費市場尋求增量。

“大眾酒可覆蓋婚宴、壽宴、個人自飲等多個消費場景，屬于剛需消費，具有動銷速度快、銷量大、抗風險能力強等特點。”

安徽酒商劉鵬(化名)表示，“現在我們走量的產品主要集中在100元+、200元+區間，農村市場則以80元-120元為主，古井貢酒年份原漿5年、口子窖5年型、金種子等產品表現依然穩健。”

從發展角度看，酒業既要保障存量市場穩定，也要探尋增量市場的突破。

過去，白酒以30歲以上中老年消費群體為核心，主打高度酒的醇厚濃郁風味。但對于白酒初學者而言，“醇厚”“回甘”“回味悠長”“柔和”等口感體驗難以在短時間內感知，高度酒往往給他們帶去的是酒精的燒灼感，以及廉價白酒的苦澀與上頭感。

在產品宣傳方面，部分從業者秉持“年輕人不喝白酒，只是還沒到時候”的傲慢態度，進一步拉開了與年輕消費群體的距離。

當60后與70后逐漸老去，80與90后卻不愿意站到白酒消費舞臺的中央，導致消費斷層，市場存量不穩、增量匱乏。

隨著行業深度調整加劇，各大名優酒企意識到年輕血液對行業健康發展的重要性，相繼推出多款低度酒。

其中，輕度古20以“養生、養身、養心”為核心理念，構建現代型白酒消費價值觀;五糧液?一見傾心定位“面向年輕群體的高端低度白酒”，上市60天銷售額便突破1億元。

白酒既需要中老年消費群體所在的存量市場穩定，更要打開年輕人所在的增量市場大門，讓消費者像滾滾而來的東流水般源源不斷。

巴菲特曾說：“別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪。”

在行業上行期，蜂擁而入的資本會推高產品價格，拉低資產性價比;而在行業下行期，眾多資產因拋售被迫降價，反而更具投資價值。

當前酒業雖處于深度調整期，但段永平們用真金白銀告訴我們，酒業依然值得投資。

對于很多人而言，從事酒業幾乎是一輩子的事業，我們既要為行業興興向榮而高興，也要做好面對行業調整的心理預期。在滾滾而來的時代潮流的漲跌之間，酒業會加快新陳代謝，并淘汰大量投機者，讓那些堅持長期主義的堅守者獲利。