鄭州百榮的酒水批發市場，劉老板的倉庫里堆滿了各種名酒。“去年這個時候，飛天茅臺還能賣到2500元以上，現在批價不到2000元，賣一瓶虧一百多。”他向佳釀網團隊展示手機上的報價單，“其他高端名酒都在跌，庫存積壓太多，大家只能低價甩貨”。

劉老板的困境是整個白酒行業的縮影。隨著水井坊、酒鬼酒、金種子酒、順鑫農業等白酒上市公司陸續發布2025年半年度業績預告，一片慘淡的數據也印證了行業的深度調整仍在持續。

不過，面對業績下滑和市場變化，不少酒企已悄然啟動自我革新，通過渠道優化、新品布局及消費場景拓展等積極尋求突圍。

業績寒冬，斷崖式下跌背后的行業陣痛

7月14日，白酒上市公司2025年半年報披露拉開序幕，首份成績單便透出陣陣寒意。水井坊業績預告顯示，預計上半年實現凈利潤1.05億元，同比驟降56.52%;實現營收14.98億元，同比下降12.84%。

同期，其他上市酒企發布的業績預告數據同樣不容樂觀。酒鬼酒預計1-6月凈利潤僅為800萬-1200萬元，同比斷崖式下滑90.08%-93.39%;營收縮水至5.6億元左右，同比下降43%，幾乎腰斬;順鑫農業預計凈利潤為1.55億–1.95億元，同比下降53.85%–63.32%;金種子酒則陷入虧損泥潭，預計凈虧損6000萬-9000萬元。

多家酒企在預告中直陳困境。酒鬼酒指出，今年上半年，受多重因素影響，白酒企業經營進一步承壓，馬太效應下中小酒企壓力更大，經銷商回款意愿謹慎。順鑫農業在業績預告中亦坦言，“白酒板塊承壓，白酒產品銷售量同比減少，影響了公司整體營收和利潤水平。”

這并非個例，而是行業整體性承壓的縮影。中國酒業協會發布的最新數據顯示，今年1-3月，規模以上白酒企業總營收同比微增0.38%，利潤總額則同比下降0.73%。規上酒企凈利總額出現負增長，打破了2017年以來的增長神話，頹勢盡顯。而供給端收縮態勢同樣嚴峻。在經歷連續八年下滑后，2025年白酒產量探底態勢未止。國家統計局數據顯示，1-5月全國白酒累計產量僅159.7萬千升，同比下降7.6%。

在此背景下，市場預期亦轉向謹慎。國信證券在近期發布的研報中甚至預測，今年可能只有貴州茅臺、山西汾酒兩家公司收入是正增長的，其他頭部酒企都可能業績下滑。這一預測雖顯武斷，但折射出券商機構對行業前景的憂慮。金種子酒在其業績預告中也點明：行業產量持續下行，消費主體、消費理念與消費場景正經歷深刻的結構性變革。

除此之外，政策收緊成為懸在行業頭頂的又一把“利劍”。今年5月，被稱為史上“最嚴禁酒令”的《黨政機關厲行節約反對浪費條例》正式實施。在貴州茅臺2024年年度股東大會期間，以往作為晚宴標配的飛天茅臺被藍莓汁替代，成為酒企對政策風向的直接回應。

盡管業內普遍認為政務消費占白酒行業營收比重已不足5%，但此次“禁酒令”對行業沖擊波仍不容小覷。在《上半年七大熱點新聞，誰率先變陣?》一文中，佳釀網曾分析指出，一方面，政商消費受到的影響首當其沖，相關渠道的高端、次高端白酒需求將受到直接抑制;另一方面，在“禁酒令”助推下，多地配套發布了“禁辦令”(禁止舉辦升學宴、謝師宴等)進一步加劇了白酒消費場景萎縮。短期看，政策調整引發市場情緒波動并限制部分消費場景;長期看，則倒逼行業加速向居民消費、商務宴請等核心場景轉型，陣痛在所難免。

中國酒業協會于近期發布的《2025中國白酒市場中期研究報告》同樣強調，新條例將禁酒范圍從高檔酒水擴大到所有含酒精飲料，標志著政策調控進入新階段。“雖然政務消費在白酒市場的占比已大幅下降，但政策對市場情緒的影響依然顯著。”

絕境求生，酒企們打響“生存保衛戰”

客觀地說，在酒企業績下滑的同時，庫存壓力與價格倒掛的困境卻未見明顯緩解。相關數據顯示，截至今年第一季度末，全行業庫存周轉天數同比上升20%-30%，部分區域經銷商庫存消化周期甚至超過12個月。高懸的庫存如同達摩克利斯之劍，持續壓迫著渠道的神經與現金流。

同時，產品價格倒掛現象已從次高端蔓延至千元價格帶區間。《2025中國白酒市場中期研究報告》指出，今年上半年800元-1500元價格帶產品倒掛最為嚴重，近60%的企業利潤有所減少，超過40%的經銷商和零售商表示面臨嚴峻的現金流壓力。這組冰冷的數據揭示出，行業從生產到流通環節所承受的系統性重壓正在逐漸加重。

水井坊在其業績預告中就直言不諱地的表示，春節期間總體消費表現低于預期，導致渠道庫存水平高于預期，進而對春節過后幾個月的發貨量造成一些影響。“消費疲軟的趨勢在第二季度進一步加劇，宴席和商務宴請等關鍵場景需求不振，進一步影響了去庫存進程，放緩了發貨恢復的節奏。”

面對行業寒冬與發展困局，酒企們并未坐以待斃，而是積極展開自救，祭出多套“組合拳”尋求破局。

其一，鐵腕穩價，捍衛市場秩序。 7月初，水井坊發布《四川水井坊股份有限公司相關聲明》祭出雷霆手段：對核心產品臻釀八號500毫升裝實施全渠道停貨，并對6·18促銷期間違反公司政策的客戶和相關人員進行了嚴肅查處，包括但不限于罰款、停播斷鏈接、終止合作等措施等。

水井坊此舉，可能犧牲短期銷量，但傳遞出強化市場秩序、穩定價格體系的堅定決心，是其渠道精細化運營的關鍵一步。與其被庫存壓垮，不如主動打破價格枷鎖。

其二，重金育新，押注未來增長。在“一體兩翼”戰略指引下，金種子酒持續加碼馥合香系列產品的市場投入，涵蓋馥合香品質表達、戶外廣告、社區媒體及消費者培育等多個維度。

金種子酒在業績預告中坦言，“新品馥合香系列產品目前處于市場培育期，未達規模效應”，但相關投入“為公司品牌價值提升和未來市場拓展奠定了堅實基礎”。寒冬之下，敢于投資未來者，方能在春天率先破土。

其三，跨界拓圈，擁抱年輕浪潮。酒企自救的觸角，正積極伸向新銷售渠道與新消費群體。近期，胖東來創始人于東來通過抖音官宣，“酒鬼酒·自由愛”聯名產品即將上市，標志著酒鬼酒與知名零售品牌胖東來的深度合作正式落地。

對于酒鬼酒來說，這不僅將會成為品牌聲量的放大器、市場信任度的催化劑，更是企業借力新零售渠道、俘獲新生代消費者的關鍵一躍。日前于東來在社交平臺甚至樂觀表示，“自由愛單品今年(營收)可能十億左右，努力把胖東來和合作企業成就為國際品質標準企業。”

此外，近期酒鬼酒方面宣布，已經進行33度、28度、21度、18度等低度產品的準備工作，計劃在今年7月底推出。這無疑是酒鬼酒對年輕消費群體口感偏好和個性化消費趨勢的又一次主動迎合。擁抱變化，方能贏得未來消費者的心。

綜合來看，鄭州百榮市場劉老板倉庫里堆積的名酒，與水井坊、酒鬼酒們下滑的業績曲線，共同勾勒出當下白酒行業的凜冽寒冬。不過，寒冬亦是淬煉真金的熔爐，尤其是酒企們鐵腕穩價、重金育新、跨界拓圈等諸多務實舉措，無不彰顯著自我革新、尋求突圍的頑強生命力。

在這場行業深度調整中，陣痛在所難免，但擠掉泡沫、夯實基礎、擁抱新生代消費群體等多維度的轉型方向已然清晰。未來能否穿越寒冬，取決于酒企們化解庫存頑疾、重塑價格體系、把握消費新趨勢的決心與行動力。

春天或許不會立刻到來，但那些在寒冬中積極求變、苦練內功者，終將迎來更具韌性與活力的新生。